日前，赛力斯正式登陆港交所。赛力斯此前获得了133倍超额认购的市场热捧。

此次赛力斯募资净额140.16亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企港股IPO，足见资本对其基本面的认可。在新能源车产业迈入结构性竞争阶段之际，赛力斯选择此时赴港，既是对自身成长曲线的阶段性兑现，也是一场资本层面的自我进化。

目前，有不少中国新能源品牌在港股计划上市。因此，赛力斯的上市表现也被视为检验资本对新能源车企信心的风向标。

基本面稳定与高毛利率支撑

公司2025年前三季度财报显示营收达1105.34亿元，净利润同比增长31.56%至53.12亿元。这体现了公司基本盘的稳定。值得注意的是，第三季度单季营收达481.33亿元，同比增长15.75%，增速较上半年明显加快。

前三季度整体毛利率达29.38%，且第三季度单季进一步提升至29.95%。这一水平不仅在国内新势力中领跑，甚至超越了奔驰、宝马、保时捷等国际豪华品牌。

赛力斯实现高毛利率，主要得益于以下几个关键点：

一是产品结构高端化。公司旗下问界系列的高端车型（如问界M9和问界M8）成为销量主力。这两款车型在第三季度合计占问界品牌销量的比重很高。具体来看，问界M9上市21个月累计交付突破25万辆，创50万级车型交付新纪录；问界M8累计交付突破10万辆，上市4个月蝉联40万级销量冠军；问界M7全新车型上市36天交付突破2万辆，成为现象级热销车型。高端车型的热销显著提升了毛利率水平；

二是实现了技术平台与规模化效应。赛力斯投入打造的“魔方技术平台”和数字工厂，实现了关键生产工序的100%自动化。通过提升生产效率和一致性，降低了制造成本。

赛力斯能够迅速崛起，与华为的深度合作是关键因素。尽管华为的合作对象也由赛力斯一家，变成了五家（另外四家是奇瑞、北汽、江淮和上汽）。但赛力斯仍然是鸿蒙智行的销量担当。鸿蒙智行10月总交付量为68,216台，创单月历史新高，问界10月销量约为48,700台，占比为71%，是鸿蒙智行的绝对主力。

2025年，随着技术迭代加速以及新玩家不断涌入，企业间的竞争态势却日趋严峻，市场正经历着从“普惠增长”到“残酷淘汰”的市场格局演变。赛力斯通过技术创新、产品差异化、成本控制和生态合作，成功在激烈的市场竞争中站稳了脚跟。

关注未来，开启国际化副本

当前，中国新能源汽车市场的竞争已从“增量扩张”转向“存量博弈”。为抢占市场份额，部分企业采取激进的降价策略，导致行业整体利润率承压，甚至出现“增产不增收”的现象。另外，随着技术扩散，单一配置或功能的领先窗口期缩短，车企难免陷入堆砌参数的误区。

在这种情况下，车企必须在技术、成本、市场定位上建立核心优势。

赛力斯的发展路径颇具代表性。根据其港股招股书，此次IPO募集资金约70%将用于研发投入。比如，赛力斯自主研发的魔方技术平台。该平台作为全球首个全栈式多动力兼容平台，能够覆盖超级增程、纯电、超级混动三种新能源动力形式，有助于降低新车型开发成本与周期。此外，赛力斯开发的超级增程系统，其量产热效率达到了44.8%；在深化合作方面，赛力斯通过资本层面加强与华为的绑定，以期获得更稳固的技术支持并分享长期价值。例如，赛力斯认购华为旗下智能汽车解决方案公司——引望的部分股权。这种从业务合作到资本联结的升级，旨在将双方的合作提升至更深的战略层面。

剩下的20%的募资用于海外市场拓展，将在欧洲、中东设立100家品牌体验中心，并推进超级充电网络覆盖主要海外市场。“A+H”双平台架构也为其未来融资和品牌国际化打通了必要的环节。

赛力斯成为国内首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企。不仅为公司提供了充足的资金支持（140亿港元的规模创了中国车企的纪录），更重要的是构建了国际化的资本平台，获得更广阔的融资渠道，提升国际品牌影响力。此次IPO吸引了22家基石投资者，包括重庆产业母基金、林园基金、施罗德等知名机构，合计认购规模达8.26亿美元。

这无疑为计划登陆港股的中国新能源品牌树立了一个参考系。

百姓评车

对于计划赴港上市的新能源车企而言，赛力斯的案例提供了参照，港股市场更关注商业模式的健康度、盈利的确定性以及对抗行业周期的韧性；对于赛力斯来说，成功登陆港股是第一步，真正的考验在于能否将外部赋能逐步转化为内在优势，从而构建起自己的核心护城河。